东方财富年报解读：经纪两融高增，自营承压基金回暖。

开源证券分析师高超、卢崑团队针对东方财富2025年年度报告发布专业点评报告，强调公司在证券行业中的独特定位，并给出买入的投资评级。该报告全面剖析了公司各项业务表现，认为尽管证券市占率和部分业绩指标略低于先前预期，但基金业务市占率的回升以及经纪两融的强劲增长，共同凸显了公司平台的综合竞争力。

2025年东方财富整体营收和净利润实现较好增长，收入符合市场普遍预期，而利润端则因自营投资收益下降以及费用端压力而出现一定偏差。第四季度净利润环比和同比回落，主要受季节性因素和投资收益波动影响。尽管如此，经纪业务和融资融券业务在市场交易活跃的推动下，收入同比大幅提升，有效对冲了自营板块的压力。基金代销业务则在权益市场beta复苏的带动下，收入实现正增长，保有规模显著扩大，显示出公司流量变现能力的持续改善。

经纪业务方面，手续费收入同比增长明显，其中证券经纪净收入成为主要贡献力量。公司股基交易额增长较快，但市占率小幅回落，反映出市场竞争格局的变化。净佣金率保持相对合理水平，席位租赁和代销产品收入受益于外部环境改善而快速增长。两融业务利息净收入高增，融出资金市占率微幅提升，利率虽有小幅下调，但整体业务稳定性良好。自营投资收益同比下降，收益率出现调整，金融投资资产规模环比和同比均实现扩张。

基金代销业务成为亮点之一，非货和权益基金保有规模同比大幅增长，市占率实现回升。这得益于股市回暖环境下权益基金市场的复苏，公司平台在用户吸引和留存方面的优势得到体现。销售、管理和研发费用整体有所增加，但结构优化有助于支撑长期发展。机构评级方面，近期多家机构给予积极看法，目标价位反映出市场对公司前景的认可。

综合分析，开源证券认为公司beta属性在交易活跃市场中得到强化，未来受益于市场成交量维持高位以及主动权益基金潜在复苏，业绩弹性值得期待。尽管对后续年度部分盈利预测进行调整，但整体增长逻辑依然稳固。公司作为互联网证券和财富管理平台的领先者，凭借生态优势和创新能力，有望在行业高质量发展中占据更有利位置。维持买入评级，建议长期关注其在资本市场中的表现。