市场分化加剧之际，情绪指标徘徊恐慌附近；外部扰动犹存，内部支撑渐显。

上周A股走势呈现出鲜明的结构性特征，在内外多重因素交织下，市场经历了较为明显的调整过程。海外滞胀预期逐步升温，国内政策宽松节奏有所放缓，双重影响导致板块轮动加速。指数层面，上证指数相对抗跌，而创业板指在周内部分时段实现反弹，两者分化幅度创出年内高点。这种现象表明，资金正从传统周期资源板块向成长科技赛道转移，算力租赁、存储芯片以及光伏设备等领域吸引了较多注意力，前期强势的石油石化、煤炭和银行则出现获利回吐。投资者对地缘风险的定价逻辑正在演变，从短期冲击逐步转向中长期考量，科技成长与稳定红利成为当前阶段的相对安全区域。

海外环境复杂性增加是重要变量之一。美联储议息会议维持现状，但对通胀回落路径的表述偏谨慎，市场对全年降息预期的修正较为明显，流动性收紧概率相应上升。这种转变可能影响跨境资金流动，并通过风险偏好渠道作用于A股。高股息、低波动资产因此重获青睐，防御溢价有所体现。与此同时，中东地区冲突导致原油供给担忧加剧，现货价格出现明显上行。若风险持续发酵，“高油价—滞胀—流动性紧缩”的链条或进一步强化，对全球资产定价形成压力。不过，中国通胀基数较低，货币政策独立性较强，降息降准空间仍在，为应对外部冲击提供了缓冲垫。

情绪指标显示，上周市场恐慌氛围有所升温，已逼近临界水平，但尚未彻底失守。个股普跌现象较为普遍，涨停板封板率偏低，整体交投情绪趋冷。融资融券相关指标虽有波动，但去杠杆幅度有限，尚未引发极端连锁反应。中长期资金面呈现积极迹象，保险资金权益配置比例稳步提升，居民存款向资本市场转移的势头延续，央行流动性工具有效护航。这些因素共同制约了系统性风险的扩散，调整性质更多为局部而非全局。期指贴水扩大但未达极值，若继续深化，可能转为底部信号。

盈利预期修正进入关键窗口，年报披露前夕，宽基指数分化延续。沪深300预期相对平稳，而创业板指和科创50受益于AI高景气，预期有所抬升。上游资源品盈利受能源价格提振继续改善，科技板块则因需求验证获得催化。政策面预期也在酝酿，本周相关论坛或带来新信号，科技主线景气逻辑有望从预期向实际业绩过渡。

综合判断，短期A股大概率维持磨底震荡态势，需关注尾部扰动影响。但中期视角下，国内独特Alpha来源突出，产业趋势与政策组合提供支撑。配置策略强调高股息防御与景气赛道并重，在电力链以及必需消费领域挖掘机会。市场虽处低位徘徊，但向上动能并未消退，理性看待当前波动，把握结构性配置价值。