普冉股份在存储芯片领域持续深耕，股价表现强劲却面临业绩验证压力。公司于近期同步发布年度报告与重大资产收购公告，揭示出营收稳步扩张但盈利承压的现状，同时通过连续资本运作强化在非易失性存储布局的战略意图。存储芯片行业正受益于AI算力爆发带来的需求拉动，整体景气度持续向好，但普冉股份需通过内生优化与外延并购实现基本面与估值的更好匹配。
报告期内，公司营业收入实现明显增长，主要得益于下游市场需求释放以及产品出货量的稳步提升。公司主营业务聚焦非易失性存储芯片设计与销售，涵盖NORFlash、EEPROM以及SLCNANDFlash等衍生产品，广泛应用于手机、计算机、网络通信、家电、工业控制、物联网等多个领域。受益于行业整体回暖，公司存储系列芯片出货量保持增长态势，同时“存储+”系列如MCU芯片和模拟类Driver芯片的市场份额逐步扩大，推动整体营收实现较好表现。尽管营收端表现积极，但利润端出现明显回落，归母净利润同比有所下降，主要受毛利率收缩以及费用端投入加大影响。公司毛利率出现一定幅度下滑，源于产品价格承压、结构调整以及上下游价格传导节奏差异等因素。费用方面，研发投入持续加码以支撑技术迭代与市场拓展，管理与销售费用也因团队扩张和并购整合需求而显著上升。此外，去年积极备货策略虽保障了供应链稳定性，但也带来存货周转率变化和一定减值压力，进一步影响了盈利水平。在存储芯片行业迎来结构性机遇的背景下，公司股价过去一段时间涨幅显著，但业绩表现尚未完全跟上估值修复节奏，基本面验证已成为当前关键环节。毛利率承压源于多重因素叠加。公司存储芯片作为核心业务，报告期内营收占比突出，出货量实现温和增长，但整体毛利率同比下降明显。行业需求虽旺盛，但产品价格受供需节奏和竞争格局影响出现调整，导致盈利空间压缩。同时，“存储+”业务虽增速较快，但毛利率也面临一定下滑，反映出新产品导入初期成本压力。公司持续强化研发力度，研发费用同比大幅增加，主要用于技术布局优化、人员团队扩充以及新品开发。随着研发团队规模扩大，职工薪酬等支出显著上升，为长远竞争力奠定基础。管理费用和销售费用同样呈现较快增长，部分源于外延并购带来的整合投入以及市场拓展需求。这些费用端的结构性上升虽短期侵蚀利润，但有助于公司构建更具韧性的运营体系。此外，积极备货策略在市场需求波动期保障了交付能力，但也导致存货规模扩大和周转率调整，进而产生一定存货减值损失。公司在报告中披露了相关减值计提情况，虽对当期利润造成影响，但体现了谨慎的会计处理原则，有利于后续库存优化与盈利恢复。连续资本运作凸显战略布局决心。公司本次拟通过发行股份、可转换公司债券及现金支付相结合的方式，收购珠海诺亚长天剩余股权，交易完成后诺亚长天将成为控股子公司。这已是公司对该标的的第三次加码动作，前两次分别于去年上半年和下半年完成部分股权获取并实现控股权。此次全面收购将进一步巩固公司在存储领域的产业链地位。标的资产的核心经营主体为注册于香港的半导体企业SHM，该公司专注于中高端2DNAND及其衍生存储芯片，如SLCNAND、eMMC、MCP等产品。根据市场调研机构数据，SHM在全球SLCNAND领域位居前列，具备原厂背景和技术积累，产品主要销往海外市场。公司现有产品以NORFlash和EEPROM为主，通过纳入SLCNAND等品类，将实现非易失性存储产品的有效互补，形成更完整的产品矩阵。同时，双方销售网络互补明显，公司国内渠道优势与标的海外布局相结合，有望构建全球覆盖体系。技术层面，公司IC设计能力与标的工程优化经验协同，将提升整体研发效率和产品竞争力。此次交易尚需股东大会审议通过，预计将带来一定商誉，但长远有助于打开新的业绩增长空间。存储芯片行业正处于AI驱动的景气上行通道，需求端受益于算力基础设施扩张和端侧智能升级，供给端结构性调整带来价格中枢抬升机遇。公司作为专注非易失性存储的厂商，通过持续研发投入和战略并购，有望在行业红利期实现更好份额获取与盈利修复。股价虽已反映部分预期，但基本面改善将成为后续演绎的关键。公司需平衡费用控制与增长投入，优化库存管理，同时推进并购整合落地，以实现估值与业绩的动态匹配。长远来看，存储芯片国产化进程加速叠加下游应用多元化，将为公司提供持续成长动力。
标签：存储芯片AI算力并购重组半导体
